PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PERUSAHAAN SEKTOR ENERGI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2021-2024
Abstract
The energy sector is a capital-intensive industry with a high level of risk influenced by economic dynamics and fluctuations in commodity prices. These conditions require companies to maintain strong financial performance in order to sustain firm value in the eyes of investors. This study aims to analyze the effect of firm size, capital structure, and profitability on firm value through dividend policy as a mediating variable in energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2021–2024. This research employs a quantitative approach using Structural Equation Modeling based on Partial Least Squares (SEM-PLS). The sample was determined through a purposive sampling method using secondary data obtained from companies’ annual financial statements. Firm size is proxied by the natural logarithm of total assets, capital structure by the Debt to Equity Ratio (DER), profitability by Return on Assets (ROA), dividend policy by the Dividend Payout Ratio (DPR), and firm value by Tobin’s Q. The results show that firm size and capital structure have a negative and significant effect on firm value, while profitability has a negative but insignificant effect on firm value. Firm size and profitability have a negative and significant effect on dividend policy, whereas capital structure does not have a significant effect on dividend policy. In addition, dividend policy does not have a significant effect on firm value and is not proven to mediate the relationship between firm size, capital structure, and profitability on firm value. These findings indicate that firm size and capital structure play an important role in influencing firm value directly, while dividend policy does not act as an effective mechanism in mediating the relationship between fundamental corporate variables and firm value in energy sector companies.
References
Adhani, F., & Nurazi, R. (2023). Effects of energy price fluctuations on stock return of energy companies in Indonesia.
Afida, N. L., & Triyonowati. (2020). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan. STEI Ekonomi, 28(01), 44–70.
Afni, C. N., Meliza, M., & Ayuningrum, A. P. (2023). Analisis pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel moderasi. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 26(1), 17. https://doi.org/10.31941/jebi.v26i1.2879
Ait Novatiani, R., Rachmawati, R., Octavia, E., & Pereunnika G, P. (2024). Ukuran perusahaan dan leverage dalam meningkatkan nilai perusahaan. Jurnal Ekuilnomi, 6(2), 414–421. https://doi.org/10.36985/fchbtk47
Akbar, I., & Arif, I. (2018). Keputusan struktur modal, faktor determinan dan dampaknya pada nilai perusahaan: Studi komparatif antara perusahaan manufaktur syariah dan non syariah. International Research Workshop and National Seminar, 608–612.
Anggraeni Mei Diah Putri, & Sulhan, M. (2020). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2016–2018). Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan (JIMAT), 11(1), 100–112.
Ananda, R., & Nugroho, A. (2021). Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening. Jurnal Manajemen Keuangan, 12(1), 40–52.
Analysis of internal and external factors affecting stock prices in the energy sector listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020–2024. (2026).
Astuti, N. P. W., & Yadnya, I. P. (2020). Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen. E-Jurnal Manajemen, 9(1), 70–82.
Aslindar, D. A., & Lestari, U. P. (2020). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan peluang pertumbuhan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan, 9(1), 91–106.
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management, 37(1), 39–67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Dang, C., Li, Z., & Yang, C. (2018). Measuring firm size in empirical corporate finance. Journal of Banking and Finance, 86, 159–176.
Dewantari, S. L. N., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage pada perusahaan food and beverages. Jurnal Prospek, 1(2), 74–83.
Fu, L., Parkash, M., & Singhal, R. (2020). Tobin’s q ratio and firm performance. International Research Journal of Applied Finance.
Gennusi, R. S. A., & Maharani, N. K. (2021). The effect of investment opportunity set, lagged dividend and managerial ownership on dividend policy. PAPATUNG: Jurnal Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan dan Politik, 4(1), 112–120. https://doi.org/10.54783/japp.v4i1.418
Ghozali, A. (2020). LITERA: Jurnal Literasi Akuntansi. LITERA: Jurnal Literasi Akuntansi, 1–13.
Handayani, S., & Prasetyo, A. (2022). Dividend payout and firm value in capital intensive industries. Jurnal Akuntansi dan Investasi, 23(2), 201–214.
Haloho, S. F. R. (2021). Pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan komisaris independen dan leverage terhadap tax avoidance (studi empiris pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016–2019). Prosiding: Ekonomi dan Bisnis, 1(1), 705–719.
Hirdinis, M. (2020). Capital structure and firm size on firm value moderated by profitability. International Journal of Economics and Business Administration, 8(3), 174–191.
Husna, A., & Satria, I. (2022). Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen, 10(1), 30–42.
I G. A. Desy Arlita, N. P. Budiadnyani, & P. P. R. A. Dewi. (2023). Profitabilitas, nilai perusahaan dan kebijakan dividen. JIMEA: Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 7(3), 1770–1781.
Indradi, D., Indra, J., & Setyahadi, M. M. (2023). Pengaruh ukuran perusahaan terhadap tindakan agresivitas pajak dengan corporate governance sebagai variabel moderating. Jurnal Sekretari, 10(1), 18–36.
International Monetary Fund. (2021). World economic outlook.
Isnawati, F. N., & Widjajanti, K. (2019a). Pengaruh kepemilikan institusional, profitabilitas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis, 12(1), 71. https://doi.org/10.26623/jreb.v12i1.1528
Isnawati, F. N., & Widjajanti, K. (2019b). Pengaruh kepemilikan institusional, profitabilitas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis, 12(1), 71. https://doi.org/10.26623/jreb.v12i1.1528
IESR. (2024). Indonesia energy transition outlook.
Jamaluddin, A., Ridwan, F., & Osman, A. (2021). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan sektor industri barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia tahun 2017–2019). Jurnal Neraca Peradaban, 1(2), 128–135.
Jensen, M., & Meckling, W. (2012). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. The Economic Nature of the Firm: A Reader (3rd ed.), 283–303. https://doi.org/10.1017/CBO9780511817410.023
Kusumo, Y. (2008). Teori signal (signalling theory).
Kurniawan, R., & Lestari, S. (2022). Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 11(2), 70–82.
Lestari, D., & Wahyudi, S. (2022). The effect of firm size, profitability, and capital structure on firm value in Indonesian listed companies. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 26(2), 145–158.
Lukman Suryadi, A. T. (2020). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(1), 108. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i1.7138
Meivinia, L. (2018). Pengaruh likuiditas, profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan suku bunga sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis, 2(2), 380–393.
Naufal, D. R., & Suwaidi, R. A. (2021). Analisis nilai perusahaan pada perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 4(1), 1–13.
Novelia, H., Sumiati, A., & Fauzi, A. (2020). Pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018. Jurnal Bisnis, Manajemen, dan Keuangan, 1(2), 396–406.
Nurazizah, D. R., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kinerja, 19(2), 327–337. https://doi.org/10.30872/jkin.v19i2.10960
Nguyen, T., Nguyen, H., & Hoang, V. (2020). Capital structure and firm value: Evidence from emerging markets. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(6), 53–60.
Nurhayati, E., & Endri, E. (2020). Dividend policy and firm value. International Journal of Financial Research, 11(2), 60–68.
Pratama, R., & Nugroho, A. (2023). Capital intensity, firm size, and firm value: Evidence from energy sector companies in Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy, 13(1), 210–218.
Pratama, R., & Wibowo, A. (2023). Profitability and firm value: The mediating role of dividend policy. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 15(1), 15–25.
Putra, I. G. N. A., & Sedana, I. B. P. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen, 10(1), 40–55.
Putri, D., & Rahmawati, R. (2020). Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi, 14(1), 45–55.
Putri, A., & Sari, M. (2021). Dividend policy as mediating variable on firm value. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 13(1), 20–30.
Putri, L., Susanti, R., & Lestari, D. (2022). Capital structure and firm value: The mediating role of dividend policy. Jurnal Manajemen, 14(1), 50–60.
Putra, R. D., & Gantino, R. (2021). Pengaruh profitabilitas, leverage dan ukuran perusahaan. Jurnal Equity, 18(1), 1–18.
Putra, A., & Pradana, R. (2022). The role of profitability in determining firm value: Evidence from high volatility sectors. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 24(1), 67–78.
Qatrunnada, S. V., & Triyonowati. (2022). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen.
Rahmawati, I., & Putri, M. (2023). Determinants of dividend policy in high capital intensity firms. Jurnal Manajemen dan Bisnis Indonesia, 10(2), 150–163.
Rahman, M., & Saifuddin, M. (2020). The impact of capital structure on dividend policy. International Journal of Financial Studies, 8(4), 110–120.
Rahmawati, D., & Handayani, S. (2021). Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen Indonesia, 21(1), 90–100.
Rahmawati, D., Hidayat, R., & Prasetyo, A. (2022). Firm size and firm value: Dividend policy as intervening variable. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 16(1), 15–25.
Radja, F. L., & Artini, L. G. S. (2020). The effect of firm size, profitability and leverage on firm value. International Journal of Economics and Management Studies, 7(11), 18–24.
Ristiani, Y., Ainiyah, N., & Khanida, M. (2022). Pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan intellectual capital sebagai variabel moderasi. Prosiding Seminar Nasional Akuntansi, Bisnis & Manajemen, 1(1), 95–108.
Rivandi, M., & Petra, B. A. (2022). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman. Jurnal Inovasi Penelitian, 2(8), 2571–2580.
Rosdiani, & Angga Hidayat, N. (2020). Pengaruh derivatif keuangan, konservatisme akuntansi dan intensitas aset tetap terhadap penghindaran pajak. Journal of Technopreneurship on Economics and Business Review, 1(2), 131–143.
Sari, M., & Hidayat, R. (2021). The effect of capital structure on dividend policy in Indonesian listed companies. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 25(2), 215–228.
Sari, D., & Rahman, F. (2021). Dividend policy and firm value: Mediating role analysis. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 13(2), 60–72.
Sari, N., & Widyastuti, T. (2020). Profitability and firm value relationship. Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 9(1), 30–42.
Sari, R., & Wijaya, A. (2022). Capital structure and firm value: Evidence from manufacturing companies. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 11(1), 90–102.
Suryanto, T., & Nurjanah, S. (2021). Firm size and firm value. Jurnal Ilmiah Manajemen, 12(2), 45–55.
Sa’adah, L., Nurarifin, M. R., & Fitriana, N. A. (2024). Analisis rasio profitabilitas sebagai alat ukur kinerja keuangan PT Bank Central Asia. Lokawati: Jurnal Penelitian Manajemen dan Inovasi Riset, 2(5), 144–155.
Simanjuntak, T. B. P., & Pangestuti, I. R. D. (2019). Efek kepemilikan institusional, profitabilitas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Bisnis Strategi, 28(2), 123–142. https://doi.org/10.14710/jbs.28.2.123-142
Silaban, N., Mendrofa, T. R., Toruan, G. A. O. L., & Sipayung, R. (2023). Analisis rasio keuangan terhadap kinerja keuangan pada PT Adaro Energy Tbk periode 2018–2022. Jurnal Maneksi, 12(3), 648–655. https://doi.org/10.31959/jm.v12i3.1615
Siti Nuridah, J. D. Supraptiningsih, S. Sopian, & M. Indah. (2023). Pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal pada perusahaan ritel. Jurnal Mutiara Ilmu Akuntansi, 1(1), 155–169. https://doi.org/10.55606/jumia.v1i1.1135
Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010
Sudiyatno, B., Puspitasari, E., Nurhayati, I., & Rijanti, T. (2021). The relationship between profitability and firm value: Evidence from manufacturing industry in Indonesia. International Journal of Financial Research, 12(3), 466. https://doi.org/10.5430/ijfr.v12n3p466
Sugiyono. (2020). Metodologi penelitian kuantitatif, kualitatif dan R&D.
Sugiyono, A. (2024). Metode penelitian pendidikan: Pendekatan kuantitatif, kualitatif, dan R&D.
Suryandani, A. (2018). Pengaruh pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor property dan real estate di BEI. BMAJ: Business Management Analysis Journal, 1(1), 49–59. https://doi.org/10.24176/bmaj.v1i1.2682
Sutama, D. R., & Lisa, E. (2018). Pengaruh leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Sains Manajemen dan Akuntansi, 10(2), 65–85.
Susanti, R., & Rahman, F. (2024). Determinants of dividend payout ratio in high risk industries. Jurnal Manajemen dan Bisnis Indonesia, 11(1), 45–60.
Umbung, M. H., Ndoen, W. M., & Paulina Y. Amtiran. (2021). Pengaruh kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi, 10(2), 211–225.
Umdiana, N., & Claudia, H. (2020). Jurnal akuntansi: Kajian ilmiah akuntansi, 7, 52–70.
Utami, R., & Darmawan, A. (2022). Profitability and firm value: Evidence from Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi, 14(1), 55–68.
Wati, L. N. (2019). Model corporate social responsibility (CSR).
Wijaya, T., & Rahman, A. (2024). Dividend policy as a mediating variable between capital structure and firm value. Jurnal Manajemen dan Keuangan, 13(1), 55–69.
Yanti, N. (2020). Pengaruh ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Yeyen Karisa Putri. (2024). Analisis hubungan penjualan dan harga pokok penjualan dengan laba pada perusahaan manufaktur subsektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2020–2024.
Yuniari, N. P., Gama, A. W. S., & Astiti, N. P. Y. (2021). Pengaruh inflasi, suku bunga BI, profitabilitas, risiko finansial terhadap nilai perusahaan sektor properti dan real estate tahun 2019–2021. Jurnal Emas, 2(1), 189–201.
